13 кроків успішного інвестування (Випуск 9)
Крок 9. Оцінка бізнесу
Розвідка боєм - загальноприйнята тактика на фондовому ринку. Опитайте учасників ринку, і ви напевно виявите, що більшість людей дуже погано розуміло або ж не розуміло взагалі, у що вони роблять свої перші вкладення.
Зверніть увагу, що цей крок озаглавлений “Оцінка бізнесу”, а не “Оцінка акцій”. Хоча процес інвестиційних досліджень найчастіше формулюється як оцінка акцій, грамотні інвестори знають, що, здобуваючи акцію, насправді ви здобуваєте частку в бізнесі. Тому, щоб розрахувати, скільки коштує акція, вам, насамперед, необхідно визначити, скільки коштує бізнес у цілому. Ви можете почати цей процес із оцінки фінансових показників компанії в термінах величини на акцію, щоб вирахувати, чого коштує пропорційна частка бізнесу.
Якщо ви володієте одною акцією Wal-Mart, ви, поряд зі членами родини засновника цієї компанії Сема Уолтона (Sam Walton), є власником компанії. Звичайно, родині Уолтонів належить більше, ніж вам. Набагато більше. Але, проте, ваша акція теж вважається. Коли справа дійде до необхідності прийняття серйозних рішень, компанія надасть вам бюлетень для голосування й урахує ваш голос. І щораз, коли покупець здобуває маску для підводного плавання, стереосистему або набір рушників у магазині Wal-Mart, малюсінька частка прибутку, що створює ця покупка, належить вам. Дуже, дуже маленька частка. Але вас не повинно це пригноблювати, адже в Wal-Mart дуже, дуже багато покупців.
Доля кожної акції нерозривно пов’язана з долею відповідного бізнесу й з відношенням ринку до майбутніх перспектив цього бізнесу.
Усе зводиться до ціни і якості
У міру того, як ви будете дізнаватися усе більше про те, як вивчати компанії, вам буде зустрічатися усе більше різних мір і інструментів, які інвестори використовують для оцінки. У число цих інструментів можуть входити співвідношення ціна/прибуток, прибуток на акцію, оцінки на підставі потоку готівки й так далі. Спочатку із всіх цих інструментів оцінки бізнесу у вас голові може утворитися більший смітник. Однак буде краще, якщо згодом ви розсортуєте їх у дві основні категорії: ціна і якість. Є також два основних питання, на які вам необхідно відповісти, перш ніж вирішити, чи коштує компанія ваших інвестицій:
1) чи є вона сильною й зростаючою високоякісною компанією?
2) чи є ціна акцій цієї компанії привабливої саме зараз?
Якщо ви не потрудитеся відповісти на ці питання (скільки б їх не було), ви можете в результаті придбати надзвичайно переоцінені акції чудової компанії або по дуже низькій ціні виявитися власником частки бізнесу, що ризикує скоротитися наполовину в самий найближчий час.
Якість
Є кілька способів, за допомогою яких ви можете визначити якість компанії. Чи вільна вона від боргів або по вуха загрузла у відсотках по позиках? Чи багато у фірми готівки? Чи генерує вона більші потоки готівки й чи ефективно розпоряджається цими грошима? Чи ростуть продажу й прибутку з похвальною швидкістю? Чи ростуть також норми валового, операційного й чистого прибутку? Чи розумне керівництво компанії, і чи добре воно справляється зі своїми обов’язками? Чи добре працює компанія, щоб упоратися зі своїми конкурентами? Чи є компанія широко відомою й улюбленою торговельною маркою?
Це - лише деякі з безлічі показників, по яких ви можете оцінити якість обраної вами компанії.
Ціна
Визначаючи ціну компанії, ви не повинні цікавитися, скільки доларів коштує одна акція компанії. Замість цього ви повинні зрівняти величину деякого показника на акцію з якимсь еталоном. Інвестори звичайно беруть набір показників і порівнюють їх із прибутком компанії. Співвідношення ціна/прибуток, наприклад, порівнює ціну акції із прибутком на одну акцію компанії. Деякі компанії не можуть бути адекватно оцінені на підставі їхнього прибутку, і в цьому випадку часто використовується співвідношення ціни до обсягу продажів. Іншим співвідношенням, побудованому на прибутку, є відношення показника ціна/прибуток до швидкості зростання прибутку компанії.
Ціна акції компанії, насправді, є відбиттям очікуваних прибутків, дисконтованих з відповідною ставкою. Якщо ваші розрахунки показують, що сума дисконтованих прибутків компанії повинна виражатися у вартості акції в $80, а в цей час ця акція продається по $60, ви, швидше за все, маєте шанс дістати гарний прибуток.
Вартість
Після того, як ви склали уявлення про якість компанії і її ціні, ви можете почати міркувати про те, яка повинна бути внутрішня вартість компанії. Перш, ніж ми підемо далі, варто запам’ятати, що існує безліч різних інвестиційних стилів і безліч різних способів оцінки акцій. Деякі інвестори концентрують свою увагу, насамперед, на пошуку недооцінених компаній, приділяючи особливу увагу ціні акцій. Інші беруть до уваги ціну, але більше концентруються на якості бізнесу. Обидва ці підходи вірні.
Невірним було б просто шукати швидко зростаючі компанії, не обертаючи уваги на ціну і якість бізнесу. Або тільки досліджувати діаграми руху акцій і обсягів їхніх торгів.
Довідайтеся більше
Успіх в аналізі окремих бізнесів і вкладенні в них своїх коштів полягає в тому, щоб купувати ті компанії, у яких ви найкраще розумієтеся, і постійно вдосконалюєте й доповнюєте свої знання про ці компанії.
От деякі кроки, з яких вам корисно було б почати для розширення спектра своїх знань:
- Спробуйте що-небудь із продуктів або послуг компанії. Ознайомтеся з тим, як компанія поліпшує свої продукти або послуги, і який на них попит.
- Почитайте про компанію. Знайдіть книги, журнали й газети, де містяться статті про цю компанію.
- Вивчайте дошки обговорень, де розмова йде про компанії, що Вас цікавлять. Ви самі можете й повинні задавати питання про них. Зокрема, вивчіть рубрику “питання, що задаються часто,” (FAQ), посилання, які подаються на більшості дощок обговорень.
- З’ясуєте, до якої моделі ставиться бізнес компанії. Як вона заробляють свої гроші? Як вона організована? Як модель бізнесу може змінитися через кілька років? На яких припущеннях побудована модель?
- Вивчіть конкурентне оточення компанії. Хто ставиться до її основних конкурентів? Чи процвітає компанія у відбитті конкурентних атак? Які переваги компанія має перед своїми конкурентами? Які її недоліки в порівнянні з ними? Як міняється галузь, до якої ставиться діяльність компанії, і які проблеми можуть устати перед нею у зв’язку з можливими змінами?
- Подумайте про ризики, з якими зустрічається компанія. У реєстраційних документах, що представляються в Комісію з цінних паперів, керівництво компанії пояснює деякі ризики, які воно бачить перед собою.
- Розгляньте кілька числових показників. З’ясуєте, наскільки швидко ростуть продажі компанії. Підрахуйте відношення заборгованості на одну акцію. Визначте норму валового прибутку.
- Поговоріть з людьми, задіяними в цьому бізнесі (робітники цієї компанії, постачальники, покупці магазинів, де компанія продає свої продукти, клієнти компанії, люди, знайомі з конкурентами компанії, і т.д.). З’ясуєте, якої вони думки про компанію і її місце у своїй галузі. З’ясуєте, що вони думають про перспективи досліджуваної вами компанії.
Може здатися, що все це непросто погодити воєдино. Але пам’ятайте, що вся наша навчальна рубрика для того й задумана, щоб допомогти інвесторам зрозуміти й зв’язати воєдино всі знання, необхідні для здійснення ефективного інвестування. Якщо ви хочете побачити портфель, складений на підставі ретельного вивчення й оцінки компаній, перш ніж у них були зроблені вкладення, переходите до “Кроку 10″.
